高速串联生产线：金融支持实体经济力度稳固

        2月9日，中国人民银行公布了2024年1月金融统计数据。数据显示，1月份社会融资规模增加6.5万亿元，1月份人民币贷款增加4.92万亿元。

　　对此，市场专家普遍表示，人民银行通过加大跨周期和逆周期调节力度，1月份社会融资规模和信贷数据保持平稳，好于市场预期，有效满足了市场主体合理融资需求，实现经济良好开局。当前通过盘活存量贷款、做好“五篇大文章”，有助于提升资金使用效能，宏观政策效果将持续显现，预计全年信贷投放更趋均衡。

　　信贷保持合理增长 投放节奏更加平稳

　　近期，人民银行强调在保持信贷适度增长的基础上，要把握好信贷节奏，高速串联生产线为经济回升向好提供稳定、持续的信贷支持。1月份，主要金融数据增速与上年基本相当，充分体现了开年以来信贷保持均衡投放。

　　2024年，“均衡投放”将成为关键词。市场人士普遍认为，信贷投放关键是把握好度，既要尊重经济金融的客观规律，也要避免出现明显偏离历史水平的异常信贷行为，需要更关注信贷增长的均衡性。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚表示：“过度追求规模扩张并不能给银行带来效益，相反会压低利率水平，还可能形成潜在风险。”天风证券首席分析师孙彬彬表示：“政策层面要求信贷投放均衡，目的在于避免信贷冲量降低资金使用效率，降低资金空转套利风险。”

　　资金使用效率稳步提升。在政策引导下，银行业金融机构更加专注满足企业实际有效融资需求。光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示：“近期人民银行关于平滑信贷投放的指引推动了银行机构调整自身信贷投放节奏，避免大幅波动引发市场预期反复，稳定市场信心的同时提高了政策传导效率。”

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示：“2024年，新增信贷将合理增长、节奏均衡，着力平滑月度、季度间信贷波动，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性。”长沙凯瑞重工机械有限公司总经理卜红华表示：“央行一系列政策显著提升了我们公司的融资便利性和经济性，为研发新产品和开拓全球市场注入信心，公司持续经营更有底气了。”

　　盘活部分存量信贷资源 改善资金使用效率

　　中央金融工作会议提出了“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”的明确要求，释放出“重视效能”的信号。从2023年四季度以来的金融数据看，信贷结构持续优化，在保持信贷基本盘稳定的同时，重点领域和薄弱环节信贷投放继续保持较高增速。

　　盘活存量、提升效能，是今年货币政策的重要发力方向。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示：“这体现了我国更加注重货币政策的灵活性和有效性，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，对金融资源配置进行调整和优化，引导新旧动能转换以实现经济高质量发展。”

　　国信证券经济研究所王剑分析认为，盘活存量会带来贷款结构的变化，金融资源将更多流向科技创新、先进制造、绿色发展、普惠小微等重点领域。中信证券FICC研究团队认为，央行将更加注重结构优化与存量盘活，切实体现有增有减，增的方面，紧扣重大战略、重点领域和薄弱环节，提供更加适配、更可持续的产品和服务；减的方面，坚持市场化法治化原则，通过债务重组、市场出清等方式，盘活被低效占用的金融资源。

　　优化金融资源配置 做好“五篇大文章”

　　中央金融工作会议首次提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。人民银行更好发挥货币信贷政策效能，进一步运用好再贷款工具，发挥好激励作用，引导金融机构服务好“五篇大文章”。2023年末，全国科技型中小企业本外币贷款余额同比增长21.9%，高新技术企业本外币贷款余额同比增长15.3%，本外币绿色贷款余额同比增长36.5%，普惠小微贷款余额同比增长23.5%，均明显快于全部贷款增速。

　　我国再贷款工具已基本覆盖“五篇大文章”。人民银行2023年四季度货币政策执行报告专栏提到，目前我国各项再贷款工具已实现对“五篇大文章”领域的基本覆盖。未来货币政策在这方面的支持力度还会继续加大，人民银行行长潘功胜表示，将“延续实施普惠小微贷款支持工具、普惠养老专项再贷款，适度增加支农支小再贷款、再贴现额度，扩大碳减排支持工具支持对象、拓展支持范围和增加工具规模，研究制定整合支持科技创新和数字金融领域的工具方案”。

　　“五篇大文章”指出了未来金融资源倾斜的重点。人民银行在国新办记者招待会上提出要更加注重处理好总量与结构、存量与增量的关系，着力做好金融“五篇大文章”，将通过信贷政策引导信贷资源更多地投向五个重点领域，为后续优化信贷结构创造更好条件。

　　上海新金融研究院副院长刘晓春表示：“这‘五篇大文章’所代表的关键词，实际上是我国经济高质量发展的方向和经济增长方式转变的方向。做好‘五篇大文章’，意味着对金融的要求变得更高，不再只是以前简简单单的融资，而是应该为经济社会发展提供高质量服务。”

　　金融机构纷纷表示，将以优质金融服务做好“五篇大文章”。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示：“中央经济工作会议及中央金融工作会议提出的要求，有助于推动商业银行在服务科技创新、绿色转型、普惠小微等过程中培育差异化市场竞争优势。”

　　银行向实体让利 融资成本将保持稳中有降

　　近年来，人民银行通过降低公开市场逆回购和中期借贷便利中标利率、调整优化住房信贷政策、推动存款利率市场化等系列措施，向市场释放了积极的价格信号，引导企业融资和居民消费信贷成本明显下行。2022年和2023年，贷款加权平均利率分别同比下降0.62个和0.31个百分点，市场利率下行的效果持续显现，在促消费、稳投资、扩内需等方面发挥了积极作用。市场预计今年利率水平还将稳中有降。

　　对于社会综合融资成本，多位专家表示，下行仍有空间。中金公司首席经济学家彭文生认为，今年以来，货币政策加大逆周期和跨周期调节力度，叠加前期银行下调存款利率，为下一步LPR下行铺路，向实体经济让利的空间扩大，有助于稳增长、稳预期、稳市场。曾刚表示，人民银行近期通过降准释放中长期流动性，下调支农支小再贷款、再贴现利率，将进一步强化对“三农”和小微领域的支持力度，推动社会综合融资成本稳中有降。